难以低下“精致”头颅的元祖，如何坐稳烘焙界的“元祖”？

作者：桂生编审：鹤翔

出品：零售商业财经ID：Retail-Finance

3月26日，元祖股份（603886.SH）披露2023年年报。

报告期内，元祖实现营业收入26.59亿元，同比增长2.78%；归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元，同比增长3.74%，但净利润表现仍未恢复到此前的最佳水平。

元祖交出了一份营收、净利微增的成绩单，虽然业绩增长势头不错，分红力度也不小，但绩后元祖股东便发布了减持计划。

3月27日元祖股份发布的公告显示，公司股东兰馨成长及其一致人兰馨投资因自身资金需求，计划通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过720万股，即不超过公司总股本的3%。

相关数据显示，2018年以来，元祖股东通过二级市场减持，累计套现7.28亿元。股东减持通常被视作对公司未来发展的缺乏信心之举，从而导致投资者对公司的看法发生变化，继而产生不利的市场影响。

放眼整个烘焙行业，在三五年的时间里，曾经风靡一时的新中式烘焙市场迅速降温，其热度恰如昙花一现。

一些曾经备受瞩目的明星品牌，经历了从资本市场的宠儿到消费者追捧的高潮，却最终跌落至亏损、闭店乃至破产的低谷。同时，许多自诩为“点心局”、“点心行”的中式烘焙品牌，在市场的大潮中未能激起任何波澜，便黯然收场。

“不贵就不配叫新消费”的市场热潮褪去，新中式烘焙行业的泡沫开始破裂，赛道逐渐回归到一个更为理性和审慎的发展阶段。

反观曾经的“蛋糕第一品牌”元祖，又该如何在烘焙赛道中形成跨越周期的能力，持续坐稳“元祖”之位？

01恢复性增长难及预期，重营销、轻研发或成致命伤

财报显示，元祖股份2023年实现营业收入26.59亿元，较上年同期增加0.72亿元，同比增长幅度为2.78%；净利润为2.76亿元，较上年同期增加995.84万元，同比增长幅度为3.74%。

图源：2023年元祖财报

具体来看，自2016年12月元祖登陆A股市场，至2018年间，净利润连续三年增长；次年净利润虽同比下降，但仍超过2亿元；随后两年净利润更是突破3亿元。

由此，2023年的元祖，虽实现了净利润、扣非净利润的增长，但仍未恢复至2020年水平，整体营收情况难及市场预期。

尽管元祖的营收和净利润均实现了增长，毛利率为61.98%，同比增加3.85%，净利率为10.36%，同比增加0.03%。如此高毛利率、低净利率的表现，与其“精致礼品名家”、主打节庆礼赠场景的品牌定位密不可分。

图源：元祖官网